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研报:长江证券:焦点科技:跨境B2B电商厚积薄发 增长拐点来临
王傲野 聂宇霄长江证券发布时间:2021年03月09日 09:31:04

(网经社讯)多因素驱动跨境B2B电商加速发展,跨境B2B电商平台受益显著受疫情以及政策促进,跨境B2B 电商业务快速发展,线上化渗透加速,跨境B2B 电商平台受益显著,全球最大的跨境B2B 电商平台阿里巴巴国际站收入规模、实收交易额、订单数量等核心指标增速均迅速提升。2020Q1-Q4,阿里巴巴国际站收入同比增速分别为15%、43%、44%、53%,自2020Q2 开始,阿里巴巴国际站业绩增速显著提升。

焦点科技深耕跨境B2B 电商业务,是全球领先的跨境B2B 电商平台,公司核心产品中国制造网(MIC)仅次于阿里巴巴国际站,市占率稳居行业第二,贡献公司最大业绩,同样受益整体行业发展趋势。除中国制造网之外,公司通过开锣网、inQ、Doba 等平台构建跨境B2B 电商全产业链。

MIC 竞争优势显著,成长动力强劲,即将迎来增长拐点跨境B2B 电商平台阿里巴巴一家独大,中国制造网紧随其后,差异化经营有望为中国制造网开拓新的市场,中国制造网和阿里巴巴国际站在业务方向上重合较大,目前阿里巴巴国际站收入和会员数均远超中国制造网,对标阿里巴巴国际站,我们认为中国制造网仍有非常大的成长空间。

中国制造网业绩拐点或将出现,将带动公司整体业绩拐点向上。付费会员数以及单用户ARPU 值是中国制造网的核心指标,短期看,2020 年付费会员增长加速,收入端增速滞后于付费会员数和现金流的增长,合同负债、现金流、会员数量的增长将支撑未来2年的收入高增长,中长期看,行业趋势、公司制度改革将驱动中国制造网收入保持持续高增长。

跨境B2B 交易业务高速增长,海外拓展空间巨大除跨境B2B 平台之外,公司已经在跨境B2B 交易业务上取得突破,跨境自营电商和交易业务开始高增长,短期内,跨境B2B 交易业务规模尚小,对于公司业绩影响有限,中长期看公司跨境B2B 自营业务和交易业务是未来公司新的业绩增长点,是未来业绩弹性和提估值的关键。

盈利预测

根据我们的预计,2020-2022 年公司归母净利润分别为1.70 亿,2.79 亿,4.52 亿,对应PE 分别为35.82 倍,21.82 倍,13.50 倍,首次覆盖,给予“买入”评级

风险提示

  1. 中国制造网会员增速放缓;

  2. 跨境电商整体规模放缓。

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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